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[增持评级]莱绅通灵(603900)年报点评:业绩靓丽战略明晰 王室珠宝传奇起航

时间:2018-04-11 01:27来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[增持评级]莱绅通灵(603900)年报点评:业绩靓丽战略明晰 王室珠宝传奇起航

 

[增持评级]莱绅通灵(603900)年报点评:业绩靓丽战略明晰 王室珠宝传奇起航


本报告导读:
公司2017 年收入、利润高速增长,符合市场预期。2018 年在品牌宣传投放加强、渠道扩张加速双轮驱动下,公司发展有望再提速,开启王室珠宝新篇章。

投资要点:
投资建议:公司定位国内中高端奢侈品蓝海市场,打造王室品牌形象的战略清晰;以影视植入、娱乐营销为优势切入口推广品牌,以一二线直营、三四线加盟模式拓展渠道稳步前进。2018 年在品牌投放加强、渠道快速扩张双轮驱动下下,收入利润继续高增长可期。维持2018-2019年EPS:1.29/1.68 元,预计2020 年EPS 为2.12 元,“增持”评级。

四季度保持高速开店节奏,蓝色火焰品牌裂变效应显现。公司2017 年实现收入19.64 亿元,同比增长18.94%,归母净利润3.09 亿元,同比增长39.67%,EPS0.91 元,符合市场预期。总门店数712 家,Q1-Q4 公司净开门店分别为28、12、47、47 家。子品牌蓝色火焰单独开店已经达到25 家,品牌裂变将在2018 年产生更加积极效果。

品牌升级毛利率稳步提高,经营效率提升显著。公司整体毛利率54.5%,同比2016 年提升0.4pct,公司品牌升级莱绅通灵后,整体毛利率稳步提升。公司2017 年经营性现金流1.61 亿元,同比大幅提升358%,整体动销情况良好。三项费用率下降0.8pct,经营质量提升显著。

2018 年品牌宣传全面投放,王室珠宝传奇起航。公司目前储备了《归还世界给你》等数部重量级影视宣传,2018 年将集中投放,强化王室珠宝品牌形象,配合加盟渠道快速发展。公司战略目标明晰,激励机制到位。单季度由于门店升级、淡旺季等影响或有波动,但2018 年公司加速发展目标坚定不移,定位打造中高端奢侈品牌,王室珠宝传奇正起航。

□ .訾.猛./.陈.彦.辛./.李.梓.语  .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司

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